一方面，德媒M2增速过快，这两年一直处于两位数的增速，跟经济增速和物价水平有所脱节。

以上央行的划分有个问题，乌军乌克股份制银行里的招商银行、乌军乌克兴业银行、光大银行、中信银行、浦发银行、民生银行等事实上存款利率跟国有大型银行差不多，他们的存款数据被统计在中小银行里，对于以上数据有干扰，中小银行的存款增幅的下降可能更加严重一些。流动性扩张无法有效转化为实体部门的投资和消费需求，攻入导致信用扩张效率下降和M1偏低。

当然去年12月M2增速收敛到一位数，库尔可能开启2023年12月末M2余额同比增9.7%，1月末同比增长8.7%。从以上模式可以看出，斯克这是一次大企业利用大小银行之间的存款利差的一次套利行为，资金并没有进入企业进行投资和消费。其中一个最重要的模式是，军事大银行放贷、军事小银行买债：部分资质较好的企业从大银行获取低息贷款，转存入存款利率更高的小银行，小银行在二级市场上购买债券。

而中小银行在存款利率下调后，终结3年期、终结5年期整存整取定期存款利率依旧基本在3%以上，个别小银行，比如柳州银行、藤县农信社、桂林银行5年期大额存单利率甚至能达到4.05%，客商银行、成都银行5年期大额存单利率也能达到4.0%。再或者2022年前，德媒中小银行之间利差过大，德媒可能大企业在大小银行之间存款套利的情况很严重，但是此后利率市场化改革，存款利差收窄，存款套利的情况也逐渐减少，导致大小银行存款增速逆转的可能还是因为疫情导致的居民和企业风险偏好下降，笔者将有另外深入讨论。

比如去年6月份，乌军乌克银行存款利率已经历过多轮下调，乌军乌克那时候国有大行3年期、5年期个人整存整取定期存款利率基本为2.6%、2.65%，股份制银行存款利率整体略高于国有大行，除渤海银行3、5年期存款利率均为2.95%外，大多数股份行整存整取定存利率3年期为2.65%，5年期为2.70%。

如果说小银行的存款利率高，攻入企业会把存款存入小银行，攻入然后小银行去买债的话，那么这几年小银行的存款增速会提高，大银行的存款增速会下降，那么我们可以通过中小银行这几年存款增速情况进一步验证。从三年的总体变化来看，库尔可能开启2023年年末相比2022年年初大型银行境内存款增加了356706亿元，增幅是36.3%，中小银行境内存款增加了301873亿元，增幅是30.5%。

如果说小银行的存款利率高，斯克企业会把存款存入小银行，斯克然后小银行去买债的话，那么这几年小银行的存款增速会提高，大银行的存款增速会下降，那么我们可以通过中小银行这几年存款增速情况进一步验证。军事这导致M2-M1剪刀差急剧收窄。

终结不过以上数据还是能反映一些趋势性问题的。由于银行体系明显扩张信贷和资产，德媒贷款创造存款，最终导致社会总存款和M2高增。

(责任编辑：保罗莫里哀)

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